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事件評(píng)論

印染行業(yè)需求旺季來(lái)臨，企業(yè)庫(kù)底低。從需求端來(lái)看，印染行業(yè)逐步進(jìn)入需求旺季，尤其是3-4月份，產(chǎn)品銷售將最為旺盛。春節(jié)后下游企業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，染料生產(chǎn)企業(yè)和印染企業(yè)原料庫(kù)存均處于低位，染料企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)，貿(mào)易商節(jié)前適當(dāng)備貨，積極看漲后市。

環(huán)保治理趨嚴(yán)，逼迫淘汰落后產(chǎn)能出清。2016年全國(guó)染料總產(chǎn)能為133萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.6%，增長(zhǎng)主要來(lái)自2013-2015年規(guī)劃擴(kuò)建的項(xiàng)目，而2017年基本無(wú)新增產(chǎn)能，擴(kuò)張基本停止。染料廢水產(chǎn)生量較大，部分企業(yè)排放不達(dá)標(biāo)，環(huán)保要求將日趨嚴(yán)格，逼迫部分裝置停產(chǎn)，產(chǎn)能加快出清。

原材料漲價(jià)，推高成本。環(huán)保趨緊，染料原料供應(yīng)廠家生產(chǎn)受限。分散染料上游原材料供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯。分散染料重要原料間苯二胺的前端原料已由今年初7160元/噸漲到目前8846元/噸，漲幅為23.5%�；钚匀玖仙嫌� H 酸的市場(chǎng)報(bào)價(jià)從年初的 2.9萬(wàn)元/噸上漲到目前的 3.3萬(wàn)元/噸。總體而言，染料原材料價(jià)格上漲，成本推動(dòng)，染料存在漲價(jià)動(dòng)力。

染料行業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局明顯。我國(guó)染料行業(yè)集中度較高，生產(chǎn)企業(yè)主要集中在浙江、江蘇等省份。分散染料前三大企業(yè)為浙江龍盛、閏土股份、杭州吉華，產(chǎn)能合計(jì)占比56%。2016年底，龍盛公告，自2017年1月1日起，停止授予杭州申航化工、紹興利德斯材料、紹興智華染料、紹興淳忱化工、杭州潤(rùn)沃化工等5家公司關(guān)于龍盛ZL99104177.1專利的使用權(quán)， 主要涉及分散黑，分散深藍(lán)等染料產(chǎn)品，龍頭加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)控制�；钚匀玖锨叭�大企業(yè)為江蘇錦雞、湖北華麗、浙江龍盛，產(chǎn)能合計(jì)占比43%。

投資建議：把握染料漲價(jià)帶來(lái)的階段性投資機(jī)會(huì)。下游印染行業(yè)逐步進(jìn)入旺季；染料企業(yè)庫(kù)存不高，原材料漲價(jià)，成本支撐；環(huán)保趨嚴(yán)，部分染料企業(yè)停產(chǎn)或退出。我們看好染料旺季漲價(jià)行情。建議重點(diǎn)關(guān)注:閏土股份、浙江龍盛、安諾其、亞邦股份等，染料價(jià)格每上漲1，000元/噸，五家公司EPS 分別增厚0.14元、0.04元、0.07元、0.03元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1. 染料漲價(jià)不達(dá)預(yù)期，下游印染需求疲弱； 2. 環(huán)保及安全事故風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：長(zhǎng)江證券