【集萃網(wǎng)觀察】下游需求向好，拉動(dòng)染料需求。紡服行業(yè)在經(jīng)歷了連續(xù)幾年的去庫(kù)存以后，庫(kù)存處于相對(duì)低位，未來有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，拉動(dòng)印染行業(yè)回暖。2016年我國(guó)印染布產(chǎn)量達(dá)到533.70億米，同比增長(zhǎng)4.73%，結(jié)束了連續(xù)5年的負(fù)增長(zhǎng)，拉動(dòng)染料需求增加。2017年國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)量同比增加12.5%，進(jìn)一步提振染料需求。
環(huán)保趨嚴(yán)加速行業(yè)出清，分散染料價(jià)格大漲。染料及中間體生產(chǎn)過程中產(chǎn)生大量廢水，環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致中小企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)退出，行業(yè)供給不斷收縮，2017年紹興聯(lián)發(fā)、杭州宇田等5-6家染料企業(yè)退出，行業(yè)產(chǎn)能減少約5%。隨著1月1日起環(huán)境保護(hù)稅正式實(shí)施，預(yù)計(jì)落后中小產(chǎn)能將繼續(xù)出現(xiàn)關(guān)停限產(chǎn)，進(jìn)一步影響供給。1月分散染料價(jià)格已由25.5元/千克漲至32.5元/千克，漲幅高達(dá)27.5%，預(yù)計(jì)仍有進(jìn)一步上漲空間。 行業(yè)寡頭市場(chǎng)格局，利好染料價(jià)格行情。2016年中國(guó)染料產(chǎn)量92.8萬噸，占全球70%，是全球染料生產(chǎn)第一大國(guó)，其中凈出口22.7萬噸，表觀消費(fèi)量70萬噸。分散染料占比48%，CR3產(chǎn)能近60%，主要集中在龍盛、閏土、吉華三家企業(yè)。活性染料占比29%，為第二大染料品種，CR5產(chǎn)能占60%，產(chǎn)能主要集中在龍盛、閏土、吉華、楚源、傳化。行業(yè)龍頭配套齊全，技術(shù)與環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，利好染料價(jià)格行情持續(xù)走強(qiáng)。 復(fù)盤染料行業(yè)十五年大周期，看好環(huán)保趨嚴(yán)下的新寡頭格局。染料行業(yè)在過去十五年呈現(xiàn)出較強(qiáng)周期性，主要是由于行業(yè)產(chǎn)能與需求錯(cuò)配導(dǎo)致，龍頭股價(jià)與染料價(jià)格走勢(shì)基本同步，略有提前。未來在環(huán)保趨嚴(yán)下小廠陸續(xù)退出，新進(jìn)入者難度加大，行業(yè)有望迎來新的寡頭格局，盈利能力和穩(wěn)定性均將顯著提升。 給予染料行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。在環(huán)保趨嚴(yán)的情況下，染料行業(yè)有望迎來新寡頭局面，推薦產(chǎn)業(yè)鏈配套齊全的龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦浙江龍盛、閏土股份，建議關(guān)注吉華集團(tuán)、亞邦股份、安諾其。分散染料價(jià)格每上漲1000元/噸，浙江龍盛EPS增厚0.03元，閏土股份EPS增厚0.09元。 來源：太平洋證券股份有限公司
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