男男互攻互受H啪肉NP文,国产乱妇乱子在线播放视频,国产亚洲AV片在线观看18女人,国产精品视频久久久

【集萃網(wǎng)觀察】主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

印染助劑和化纖油劑是公司目前主要盈利來源，二者分別占銷售收入的40%和39%。公司目前擁有印染助劑產(chǎn)能15萬噸，化纖油劑產(chǎn)能11萬噸。由于紡織化學(xué)品客戶粘性比較大，以及上半年原材料價(jià)格略有下降，公司綜合毛利率略有提升。公司6萬噸的活性染料和5萬噸羧酸減水劑產(chǎn)能，受下游景氣度低迷影響，活性染料行業(yè)底部徘徊，期待回升，而減水劑開工負(fù)荷不滿五成，有很大上升空間。

涉足橡膠領(lǐng)域，10萬噸順丁橡膠項(xiàng)目明年投產(chǎn)

合成材料子公司10萬噸順丁橡膠項(xiàng)目年底試生產(chǎn)，明年貢獻(xiàn)利潤(rùn)。順丁橡膠和丁二烯價(jià)差3000元左右達(dá)到盈虧平衡。公司相對(duì)市場(chǎng)有300-500元左右的成本優(yōu)勢(shì)。橡膠客戶基本落實(shí)在周邊輪胎廠。目前順丁橡膠和丁二烯價(jià)格3600左右，處于微利狀態(tài)。未來順丁橡膠國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩，盈利存在壓力。

丁二烯明年下半年投產(chǎn)，成為公司最大看點(diǎn)

公司子公司合成材料的控股子公司（51%股權(quán)）計(jì)劃投產(chǎn)10萬噸丁烯脫氫氧化制丁二烯項(xiàng)目。所生產(chǎn)的10萬噸丁二烯擬全供合成材料10萬噸順丁橡膠項(xiàng)目，單耗1：1。公司丁二烯采用制取法，相對(duì)于目前普遍使用的抽取法有原料優(yōu)勢(shì)。該項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間為1年，保守估計(jì)明年貢獻(xiàn)1季度利潤(rùn)，樂觀估計(jì)貢獻(xiàn)半年利潤(rùn)。項(xiàng)目1期投產(chǎn)5萬噸，預(yù)計(jì)稅前利潤(rùn)超過1億。我們假設(shè)丁二烯貢獻(xiàn)1季度利潤(rùn)，每噸凈利2000元，則丁二烯項(xiàng)目明年將增厚EPS = 5/4*2000*51%/4.88=0.026元。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議

我們假設(shè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)保持10%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)，則2012、2013年分別實(shí)現(xiàn)EPS0.34、0.37元。明年主要看點(diǎn)在丁二烯和順丁橡膠項(xiàng)目的投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.34元、0.46元、0.51元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 25、19、17倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、 化纖下游繼續(xù)惡化，影響公司紡織化學(xué)品需求。

2、 順丁橡膠項(xiàng)目和丁二烯項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。

來源：民生證券