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【集萃網(wǎng)觀察】今年以來紡織服裝fdi累計(jì)同比繼續(xù)下降，皮革和制鞋業(yè)fdi累計(jì)同比攀升。各種紡織品中，增速最高的仍然是紗產(chǎn)量，色織布增長緩慢，但作為供給稀少的高端面料，其前景仍然可期。

　　社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速在過去幾年緩慢下降，而限額以上批零服裝銷售總額累計(jì)值同比增速下降較快，說明中大型企業(yè)的服裝銷售形勢嚴(yán)峻，中高價(jià)格服裝服飾銷售受影響較大。其主要原因有居民收入增速慢和社會(huì)保障欠缺導(dǎo)致消費(fèi)者信心不足、以及來自網(wǎng)絡(luò)購物對實(shí)體店的威脅。

　　紡織企業(yè)的營收增速提高，利潤增速回升較快，說明其正在度過低谷。服裝服飾企業(yè)的收入利潤增速回升不及紡織企業(yè)。

　　投資策略

　　紡織制造行業(yè)面對的出口形勢略有好轉(zhuǎn)，外部經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持復(fù)蘇勢頭，行業(yè)開始隨之出現(xiàn)復(fù)蘇，盡管今年一季度的凈利潤率仍在下降，但毛利率比去年同期有所提升，公司之間的分化比較明顯。外棉價(jià)格下降使得國內(nèi)棉企成本降低預(yù)期增強(qiáng)，尤其是棉花進(jìn)口配額少、以及沒有完整產(chǎn)業(yè)鏈的棉企的成本降低預(yù)期更強(qiáng)。隨著棉價(jià)逐步下降，需求擴(kuò)大，供給開始顯現(xiàn)出不足，預(yù)計(jì)下半年棉價(jià)的下跌空間有限。因此，需要密切關(guān)注棉企成本的實(shí)際降低情況。

　　12年的服裝家紡行業(yè)表現(xiàn)急速下滑，收入利潤增速大幅下降，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都在下降。由于終端銷售低迷，很多公司的13年加盟商訂貨會(huì)也大受影響，13年的增長很難有起色，而且今年一季度的情況持續(xù)低迷，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)估值下移，但個(gè)別子行業(yè)和公司增速相對高，形勢依然較好。

　　目前紡織服裝行業(yè)相對a股的估值溢價(jià)率接近70%，基本處于過去兩年的中間位臵，較為安全，但近期大幅超越市場的可能性也不大。

　　我們建議保持穩(wěn)健，關(guān)注訂單復(fù)蘇、產(chǎn)能擴(kuò)大的紡織制造業(yè)公司，如中銀絨業(yè)；以及服裝行業(yè)中經(jīng)營穩(wěn)健、較早開始進(jìn)行庫存清理、同時(shí)增速相對高的公司，如朗姿股份，和搜于特。

來源：亞洲紡織