【集萃網(wǎng)觀察】傳統(tǒng)高污染行業(yè)，環(huán)保壓力牽動(dòng)業(yè)績(jī)。中國(guó)是全球第一大染料生產(chǎn)國(guó)，占全球染料產(chǎn)量的70%左右。我國(guó)規(guī)模生產(chǎn)的染料約1200多種，在染料生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量廢水，占國(guó)內(nèi)廢水總量的2%左右。對(duì)此，環(huán)境保護(hù)部修訂了《染料工業(yè)廢水治理工程技術(shù)規(guī)范》，各地方政府也加強(qiáng)了對(duì)染料企業(yè)廢水處理的核查力度。單噸分散染料廢水處理成本在750~800之間，環(huán)保監(jiān)管牽動(dòng)染料企業(yè)利潤(rùn)空間。染料行業(yè)環(huán)保監(jiān)管政策自上而下層層加碼，結(jié)合供給側(cè)改革，行業(yè)產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，難現(xiàn)供給沖擊。
第四次環(huán)保督察進(jìn)行時(shí)，金磚會(huì)議更加碼。2017年依然是環(huán)保大年，8月以來(lái)環(huán)保部密集出臺(tái)文件細(xì)化環(huán)保監(jiān)管。中央第四次環(huán)保督查已于8月7日啟動(dòng)，10日進(jìn)駐浙江。浙江省是我國(guó)最大的染料生產(chǎn)和出口地區(qū)，產(chǎn)量占比達(dá)40%，在經(jīng)歷2016年G20峰會(huì)前后的環(huán)保整頓后，迎來(lái)又一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。此外，今年9月份金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第九次會(huì)晤將在廈門(mén)舉辦，參考APEC和G20期間環(huán)保趨嚴(yán)政策，此次金磚會(huì)議對(duì)廈門(mén)周邊江蘇、浙江等省份污染企業(yè)停產(chǎn)限產(chǎn)在所難免。預(yù)計(jì)印染行業(yè)將得到進(jìn)一步整頓，帶來(lái)染料供給面階段性緊張預(yù)期。染料產(chǎn)業(yè)由少數(shù)巨頭組成的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟日趨成形，預(yù)計(jì)將持續(xù)擠壓中小企業(yè)市場(chǎng)份額、龍頭遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)望持續(xù)走高。
“一帶一路”利好服裝紡織，染料需求有保障。印染布產(chǎn)量連續(xù)5年下滑，2015年以來(lái)，染料價(jià)格持續(xù)低迷，行業(yè)處于去庫(kù)存階段，至2016年底，行業(yè)庫(kù)存量已處于歷史低位。2017年以來(lái)，印染布和紡織品出口數(shù)據(jù)一改往年萎縮局面，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，共同帶動(dòng)染料出口增長(zhǎng)。未來(lái)沿線紡織品需求有望進(jìn)一步支撐染料價(jià)格。
2017年初以來(lái)復(fù)蘇明顯，8月更漲價(jià)連連。自7月27日起至今，染料已連續(xù)四次提價(jià)，月漲幅達(dá)到66.7%，我們充分看好本輪漲價(jià)是我國(guó)染料市場(chǎng)整體回暖的信號(hào)，以及其可持續(xù)性，原因有三：1)短期因素：金磚國(guó)家會(huì)議在即，為再現(xiàn)“APEC藍(lán)”、“G20藍(lán)”，印染廠停產(chǎn)限產(chǎn)是大概率事件，市場(chǎng)短期供給劇烈收縮；2)中期因素：第四批中央環(huán)保督察組入駐包括染料大省浙江、山東在內(nèi)的多個(gè)省份進(jìn)行巡查，下半年染料市場(chǎng)供應(yīng)量料持續(xù)緊張；3)長(zhǎng)期因素：環(huán)保監(jiān)管日趨嚴(yán)格，染料行業(yè)整頓洗牌持續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì)供給端將長(zhǎng)期不改善；國(guó)家“一帶一路”長(zhǎng)期利好服裝紡織業(yè)，將持續(xù)刺激染料行業(yè)下游需求。
風(fēng)險(xiǎn)因素：染料供給側(cè)改革低于預(yù)期；下游需求低于預(yù)期。
投資策略。近期環(huán)保督察疊加金磚國(guó)家會(huì)議，對(duì)染料短期供給產(chǎn)生了較大沖擊，持續(xù)推升產(chǎn)品價(jià)格。我們認(rèn)為上市公司業(yè)績(jī)彈性大，龍頭企業(yè)短期業(yè)績(jī)將得到大幅度提升，三季度動(dòng)態(tài)市盈率將明顯下降，價(jià)值凸顯。重點(diǎn)推薦浙江龍盛、閏土股份，建議關(guān)注安諾其、亞邦股份、吉華集團(tuán)。
來(lái)源：中信研究
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